Marcin Okoński

nr albumu 26070

WSTĘP DO INŻYNIERII FINANSOWEJ

(rozwiązanie zadań od dr R. Jagiełły)

Zadanie 1

Przepływy pieniężne ze swapu:

Bank otrzymuje z tytułu posiadanych obligacji kwartalny kupon w wysokości 2,55%. W skali roku dostaje zatem 4*2,55% czyli 10,2%. Jednocześnie refinansuje się płacąc
12M LIBOR + 0,17%. Jeśli zawrze kontrakt SWAP będzie płacił 9,20% nominalnie w skali roku za 6M LIBOR. W rzeczywistości jednak w ramach kontraktu SWAP będzie płacił więcej ze względu na półroczny przepływ płatności.

Obliczam efektywną stopę, po jakiej bank płaci na rynku za 6M LIBOR:

czyli płaci 9,4%.

Efekt zawartych transakcji przedstawia się następująco dla banku:

-9,4% + 6M LIBOR*180/360 + 6M12 LIBOR*180/360 + 4*2,55% - 12M LIBOR +0,17% =

= 0,97% + 6M LIBOR*0,5 + 6M12 LIBOR*0,5 -12M LIBOR

6M12 LIBOR - sześciomiesięczny LIBOR za 6 miesięcy

Można go wyliczyć na podstawie wzoru:

Podstawiając do wcześniejszego równania otrzymamy:

0,57% +6M LIBOR*0,5 +(2*12M LIBOR – 6MLIBOR)*0,5 - 12M LIBOR = 0,97%

Bank zarabia zatem na tych transakcjach 0,97%.

Należy jednak  wziąć pod uwagę, że bank kupił obligację z premią za 104,01%N.

Dzisiejsza inwestycja o wartości 4,01% przyniesie co roku 0,565% przez 12 lat.

=> X=0,565%

Ponieważ 0,97% > 0,565% więc bankowi opłaca się dokonać SWAPa na tych warunkach.

Zadanie 2

Ks = 4,2510 – 4,2630 PLN/EUR

S3EUR = 0,5000-0,5050 %

S3PLN = 5,5000-5,7500%

Najpierw liczę marżę kursu terminowego 3M:

Następnie marżę kursu terminowego 6M:

S6EUR = 0,5500-0,5550%

S6PLN = 5,9000-6,2000%

Dzienny przyrost marży terminowej kupna (1133pkt. – 525pkt)/90= 608/90= 6,75pkt dziennie

Dzienny przyrost marży terminowej sprzedaży (1302pkt. – 559pkt)/90= 743/90= 8,3pkt dziennie

Marża 111 dni kupno: 525+21*6,75=666,75

                    sprzedaż: 559+21*8,3=733,3

Kurs terminowy kupna za 111 dni = 4,2510 + 0,066675 = 4,3178

Kurs terminowy sprzedaży za 111 dni = 4,2630 + 0,07333 = 4,3363

Kt = 4,3178 – 4,3363 PLN/EUR