13. Analiza obligacji-cz.1.pdf

Prof. Piotr Chrzan

MATEMATYKA FINANSOWA

WYKŁAD 6

ELEMENTY ANALIZY OBLIGACJI

1. Wycena obligacji o stałym oprocentowaniu

2. Stopa zwrotu z obligacji

3.Czas trwania obligacji

Elementy analizy obligacji

Prof. Piotr Chrzan

MATEMATYKA FINANSOWA

1. WYCENA OBLIGACJI O STAŁYM OPROCENTO-

WANIU

Obligacja

Obligacja jest instrumentem dłużnym, którego emitent ( dłuż-

nik ) zobowiązuje się wobec inwestora ( wierzyciela ) do zwró-

cenia pożyczonej kwoty wraz z odsetkami w ściśle określonym

terminie .

Typowa obligacja określa:

1. Datę wymagalności określonej kwoty (datę wykupu obligacji)

2. Ustaloną w umowie wysokość odsetek, które zazwyczaj są

płatne w okresach rocznych (Europa) lub półrocznych

(USA)

W –cena wykupu

R –odsetki

n-1

t – czas

E – cena emisyjna

obligacji

Rys.5.1 Charakterystyka oczekiwanych przepływów generowanych

przez typową obligację

Elementy analizy obligacji

Prof. Piotr Chrzan

MATEMATYKA FINANSOWA

Eminenci obligacji:

Skarb Państwa

NBP i Banki

Podmioty posiadające osobowość prawną (Firmy, funda-

cje, spółdzielnie, organizacje społeczne)

Gminy, związki międzygminne, związki komunalne

Miasto stołeczne Warszawa

Inwestorzy:

osoby prawne

jednostki organizacyjne nie posiadające osobowości prawnej

osoby fizyczne

Rodzaje obligacji:

imienne, na okaziciela, materialne, zdematerializowane, ak-

tywne, pasywne, w obrocie publicznym, w obrocie niepublicz-

nym (prywatnym), o stałym oprocentowaniu, o zmiennym

oprocentowaniu, indeksowane, różnicowe indeksowane, kupo-

nowe, zerokuponowe, dyskontowe, z określonym terminem

wykupu, bezterminowe, zabezpieczone, nie zabezpieczone,

krajowe, zagraniczne, euroobligacje, komunalne, skarbowe,

zamienne, wymienne, z prawem pierwszeństwa, z opcją przed-

terminowego wykupu (call), z opcją przedterminowego odkup u

Elementy analizy obligacji

Prof. Piotr Chrzan

MATEMATYKA FINANSOWA

(put), z opcją wyboru waluty, obligacje śmieciowe, obligacje z

odroczonym terminem płatności, z kuponem rosnącym, z ku-

ponem hybrydowym i inne.

Ryzyka związane z inwestowaniem w obligacje:

stopy procentowej, reinwestycji, przedterminowego wykupu,

kredytowe (niedotrzymanie zobowiązań) inflacji, walutowe,

płynności, zmienności (opcje – oczekiwana zmienność stóp

procentowych, - ryzyko ryzyka)

Wycena instrumentów finansowych - cena bieżąca

Cena bieżąca dowolnego instrumentu finansowego jest równa

wartości teraźniejszej (Present Value) przepływów gotówko-

wych związanych z tym instrumentem.

Cena bieżąca instrumentu finansowego:

1. Charakterystyka oczekiwanych przepływów gotówkowych

2. Wartość wymaganej stopy zwrotu z inwestycji (inwestycje

o podobnym stopniu ryzyka, inwestycje alternatywne)

Elementy analizy obligacji

Prof. Piotr Chrzan

MATEMATYKA FINANSOWA

Cena bieżąca obligacji o stałym oprocentowaniu

Założenia:

1. Wszystkie zobowiązania emitenta wobec posiadacza obli-

gacji zostaną uregulowane w terminie

2. Obligacja ma ustalony dzień wykupu

3. Cena bieżąca obligacji jest obliczana tuż po płatności ku-

ponu (na jeden okres przed płatnością kolejnego kuponu)

Oznaczenia:

C n – cena bieżąca obligacji na n-okresów (lat) przed wykupem

n – liczba okresów (lat) pozostałych do terminu wykupu

r – stopa kuponowa obligacji

N – nominał obligacji

R= r⋅N – wysokość kuponu (odsetki)

W– cena wykupu tzn. kwota płacona posiadaczowi w dniu wy-

kupu.

Zakładamy, że W = N (opcje przedterminowego wykupu)

i – stopa zwrotu z obligacji (YTM –yield to maturity) stopa

zwrotu w terminie do wykupu – IRR

Elementy analizy obligacji

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: