Makler Lehman Brothers ujawnia - ponurą tajemnicę.pdf - RYNEK KAPITAŁOWY - antonif

dziś, 07:09

Makler Lehman Brothers ujawnia "ponurą

tajemnicę"

Tagi: Lehman Brothers , Wall Street , USA , swapy , krótka sprzedaż

Lawrence McDonald, makler i autor książki na temat Lehman

Brothers Holdings wykrzywia twarz w grymasie mającym

naśladować zrzędliwą minę Charlesa Mungera z Berkshire

Hathaway.

Fot. AFP

Widziałem cię w CNBC Larry, byłeś twardy mówiąc o tych wszystkich

obrotach instrumentami na rachunek własny na Wall Street – burknął. –

Ale przecież właśnie to robiłeś w Lehman Brothers.

Jest godzina 10 rano w hotelu Amigo obok Grand Place w Brukseli i 44letni

McDonald rzuca nazwiskami i śmieje się z przyjacielskich naigrywań Charlesa Mungera z powodu książki

"Ogromna porażka zdrowego rozsądku: historia upadku Lehman Brother od środka" (A Colossal Failure of

Common Sense: The Inside Story of the Collapse of Lehman Brothers), napisanej wraz z Patrickiem

Robinsonem.

Od czasu wydania książki w lipcu ubiegłego roku McDonald odbył cykl wykładów. Przed kilkoma godzinami

przyjechał z Monaco, a teraz usadowił swoje kościste ciało na skórzanej ławie i zamówił herbatę i croissanty.

Przyjechał do mokrej stolicy Europy, by wziąć udział w dyskusji o przyszłości finansowości i nie wahał się

przed zareklamowaniem swojej książki i strony internetowej.

Wyglądając zupełnie rześko w ciemnym garniturze i niebieskozielonym krawacie omawia niepowodzenia

regulacyjne prezydenta Baracka Obamy, przekonania Johnego Paulsona dotyczące bańki i "ponurą tajemnic

Lehman Brothers. Munger odmówił komentarza na temat ich spotkania.

Pytanie: Co się stało z reformą regulacyjną Baracka Obamy?

Odpowiedź: Obama trzymał Wall Street pełnym chwytem zapaśniczym – twarz na macie, unieruchomiona w

niej. I Wall Street wykonało niesamowity zwrot, jaki można zobaczyć tylko na mistrzostwach wrestlingu.

Stała się jedna z dwóch rzeczy: albo opłaciła się inwestycja Wall Street w wysokości 400 milionów dolarów w

lobbing. Albo system bankowy jest w znacznie gorszym stanie, niż oni pozwalają ludziom myśleć.

Jeśli zrobisz dokładne badanie Wall Street, oto co dostaniesz. Agencje ratingowe: wielka przegrana Obamy.

Obroty instrumentami na rachunek własny: kolejna przegrana. Pierwotny przepis Paula Volckera miał

zabronić bankom dokonywania obrotów instrumentami na ich własny rachunek. A teraz oni mówią, "w

porządku, możecie to robić tak długo, jak długo dokonujecie oryginalnych transakcji z klientem".

Więcej informacji z Kraju i ze Świata

P: Dlaczego nie przywrócić po prostu ustawy GlassSteagall?

O: Tego właśnie chciałem. Sprawa wypłynęła, kiedy siedziałem z Mungerem podczas dorocznego walnego

zgromadzenia w Berkshire. On czytał książkę, ale kpił sobie ze mnie, ponieważ z książki wynika, że Larry

McCathy i ja dokonywaliśmy obrotu instrumentami na rachunek własny.

Ale my to robiliśmy na małą skalę. Mieliśmy pozycję w akcjach Delta Air Lines z szacowaną wartością 700

milionów dolarów, ale akcje były po 20 centów za dolara. Czyli 0,20 razy 700 milionów. To same drobiazgi w

porównaniu z tym, co robili maklerzy hipoteczni. Ich zabezpieczenia były dziesięć razy większe od naszych.

To właśnie pogrążyło Wall Street.

P: A co z ustawodawstwem dotyczącym instrumentów pochodnych?

O: Pierwotny plan polegał na wyłączeniu ich do oddzielnej firmy. Ale tak się nie stało. I nigdzie nie jest

wyraźnie powiedziane, ile kapitału będą musieli wnieść w przypadku księgi rachunkowej instrumentów

pochodnych.

Teoretycznie Lehman miał około sześć bilionów dolarów w instrumentach pochodnych. Nie mieliśmy pod ręk

rezerw niezbędnych, by się chronić. Gdyby John Paulson przyszedł do nas i chciał kupić swapy na zwłokę w

spłacie kredytu o wartości miliarda dolarów holdingu Washington Mutual, nasi ludzie musieliby znaleźć drug

stronę transakcji.

Ale nie zawsze można znaleźć drugą stronę. Tak więc w księdze na sześć bilionów dolarów pewna suma był

zrównoważona, a pewna nie. Pytanie brzmi: czy mieliśmy rezerwy dla strony, która ich nie miała?

Ustawodawstwo nie rozwiązuje tego problemu.

P: Opowiedz mi o Paulsonie.

O: Pierwszy raz usłyszałem jego nazwisko pod koniec 2006 roku, albo coś koło tego. Toczyła się sprawa

krótkiej sprzedaży w związku z bańką na rynku nieruchomości . Nasz departament mógł zwrócić się do

naszego maklera instrumentów pochodnych i powiedzieć: "chcemy kupić ochronę dla koszyka składającego

się – powiedzmy z miliarda na Washington Mutual i 500 milionów dolarów na Countrywide na początek.

Wykona polecenie obejmujące jakieś pierwsze 200 milionów dolarów, a potem powie "Na drodze stoi

poważna przeszkoda" Spytamy "jaka?". "Ten Paulson kupuje masowo pozycje w tych firmach".

Nie mieliśmy doświadczenia, by robić to co robili wielcy traderzy. Kupowali swapy na zwłokę w spłacie

kredytu na instrumenty sekurytyzacji oparte na długu.

P: Jak Michael Burry?

O: Trafiłeś. My rzucaliśmy oszczepami. On miał kartacze.

P: Co pomyślałeś, kiedy rząd Niemiec zabronił "nagiej" krótkiej sprzedaży?

O: To była tchórzliwa reakcja. Prawie paniczna.

Pomyśl tylko. Lehman miał zestawienie bilansowe na 660 miliardów dolarów; 330 miliardów z tego to były

obligacje skarbowe, krótkoterminowe papiery dłużne, rządowe instrumenty dłużne. Wyobraź sobie, że tracą

dziesięć punktów. Wtedy straty Lehman Brothers na komercyjnych nieruchomościach byłyby groszowe. A

teraz wyobraź sobie, że obligacje rządowe wszystkich krajów strefy euro spadają do 85 centów za dolara.

Wtedy straty banków byłyby niewyobrażalne. Dlatego właśnie Niemcy wprowadziły zakaz.

P: Jaki najgorszy błąd popełnił Richard Fuld?

O: Utknął przy Jeo Gregory’m zamiast sprzymierzyć się z kimś bardziej uzdolnionym.

Na swoim 31. piętrze skrywają głęboko ponurą tajemnicę: nie chcieli się narażać na coś, czego nie rozumieli.

Sun Tzu w swojej "Sztuce wojny" pisze, że jeśli cesarz żyje w strachu przed swoimi ludźmi, jest to oznaka

najwyższej niekompetencji.

Autor - James Pressley

Drożeje za oceanem, zdrożeje i u nas?

Makler Lehman Brothers ujawnia - ponurą tajemnicę.pdf

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: